Miscat理財投資小教室

過去3年，台灣有近百檔基金被「清算」或「合併」，
意味著大量投資人的投資標的，
一不留意就「人間蒸發」，或被合併到其他基金名下。
投資基金，還有許多「警示指標」，你得時刻留意！

一年來，你是否發覺，周遭人討論選購基金的話題，比選股還更熱絡些？

根據摩根富林明投信在11月所發表的「台灣投資人信心調查報告」，過去1年台灣投資人買賣國內以及海外基金的比例高達54％，比去年同時間調查高8％，同時，號稱最簡單、隨時可以進場的定期定額基金理財也越來越受到年輕上班族歡迎。加上今年7月，境外基金投資正式開放，越來越多人把「共同基金」當作長期投資的工具。

但是，買基金要看的，絕不僅止於年獲利、β值和sharpe值等「帳面數字」，尤其想要長期持有時，更要去留意一般人不易察覺的「地雷區」，否則一不小心就讓基金黑洞，把你的錢給吞了。

指標1 規模縮小接近2億，隨時被清算或合併

收到基金投資績效報告時，除了「獲利率」，有多少人也會特別留意「基金規模」？

台灣人喜歡短線投資，持有基金也普遍存有「炒基金」的心態，投信投顧公會祕書長蕭碧燕就表示，國人持有基金時間平均只有8個月。除了投資風氣外，投信投顧公會企劃組資深組長佘曉光指出，和國外基金手續費動輒5％相比，台灣境內基金手續費平均約1～1.5％的「低水準」，也是刺激投資人喜歡短線操作、贖回的原因。

在這些背景下，台灣基金規模的不穩定度相對較高，一不留意，手邊投資的基金規模就有可能在短時間內，大幅波動或越操越小。

根據法令規定，國內基金規模如果小於2億，會遭主管機關強制清算或合併。
根據投信投顧公會提供的資料，光今年初以來，國內清算或合併就有49檔（見附表），如果把時間拉長到近3年，數字則上攀到近百檔，長長名單列下來十分嚇人。

基金清算，主管單位會依照到期清算日的股價，將基金持股換算成現值，再依照每個人持有比例分配現金。也就是說，就算獲利腰斬，連一點討價還價、等待回檔的機會都沒有了。

若是原基金因為規模太小和其他基金合併，投資策略可能因為決策團隊更改而南轅北轍，當初購買基金所設定的投資報酬率和持有期間，都該重新謹慎檢視。

當然，基金規模縮小，也有可能是市場已經漲了一波，與投資人獲利贖回有關，但毫無疑問地，如果基金規模太小，投資組合、風險分散自然受到限制。

尤其海外大型公司股票，價格十分高昂，可能就不是小基金插手得了的。

那麼，究竟基金規模大小要以多少為判斷基準？

新加坡大華銀證券投顧副理黃崇恩表示，目前國內股票型基金規模大約以新台幣10億元為平均值，但以「國內一般股票型基金」來說，規模小於10億就佔了一半以上。因此還是要多留意並追蹤基金規模，如果真的規模太小而且獲利疲軟，就要有提早出場的心理準備。

此外，目前市場估計，明年極可能又有5、6家投信要合併，若以1家公司旗下10檔基金的比例推算，牽涉到異動的基金就有5、60檔。

你有多久沒留心投資公司近況了？還是趕快上網了解一下吧！

指標2 平均35.5小時就有1檔經理人遭換將，誰掛名僅剩「參考價值」

「平均而言，基金經理人汰換率過高，長期看來基金績效表現比較不好，這是確定的，」黃崇恩分析，比起境外基金經理人2、3年輪替就算頻繁，國內投信基金經理人陣亡率實在高得驚人，3、5個月就走人都不在少數。

為什麼會這個樣子？

除了績效卓著基金經理人因為同業挖角而琵琶別抱外，不少圈內人都明言，躁進、急於獲利是主因，激烈競爭之下，不少投信公司要求經理人在短期內必須衝到好成績，否則就換人，頻頻「下猛藥」的情況大有人在，也難怪，業界盛傳，去年平均35.5小時就有1檔基金經理人遭到換將。

事實上，在不限定一名基金經理人只能操作單一基金的政策開放後，現在基金所掛名的經理人，越來越徒具「參考性」的形式意義而已。

尤其一旦基金管理部缺人時，基於權宜之計，旗下基金掛名的經理人立刻大搬風。甚至一家知名投信公司基金經理人因為生涯考量，轉調其他部門時，但在人手不足下，他的名字依然掛名某基金的操盤人。

「關鍵還是看整個團隊聲譽比較可靠，」多位投信業人士也指出，現在許多單一基金的投資布局，大多是靠團隊決策而不是單一經理人的選股策略。

因此，歷史悠久、規模制度完整的基金公司，相對有較完整的投資策略和規劃。英國保誠投信資深經理吳昆倫更直言：「別再迷信『明星經理人』了。」在這個潮流下，原本每年3月舉辦投信業界年度盛會──基金「金鑽獎」，在今年首度取消「傑出基金經理人」獎項。

指標3 手續費大打折扣，背後大有文章？

目前銀行是國內投資人購買基金的最大通路，投信公司委託銀行代銷基金，自然要給些利潤，申購基金時所付1.5～5％不等的「手續費」，就是銀行收取的「佣金」，因此往往成為各銀行促銷時的著力點。

但仔細想想，羊毛出在羊身上，賠本的生意沒人做，要靠手續費狂打折大出清，這檔基金究竟能幫你賺到多少錢？

有多年財富管理經驗的上海商銀財富管理業務襄理黃崇緯笑言，若只貪圖便宜手續費而衝動購買基金，「通常都沒什麼好下場」。

甚至少部份基金，推出多年之後獲利疲軟，在投資人紛紛贖回，基金規模日趨低落之際，在手續費上「降價出清」也是基金公司會採取的促銷手段之一。

如果真的想要在手續費上撿便宜，網路下單是不錯的方式，通常都有5～6折優惠，若採取單筆投資，動輒就是數千元差距，但前提是，你真的已經選好了適合的標的，並且了解風險和投資屬性，不需要理財專員從旁協助。

但一定要切記，「手續費」絕不能成為決定購買基金的關鍵。

指標4 從「持股周轉率」看出持股穩定度

當你打定主意長期投資基金至少2、3年，你確定基金經理人和你一樣，持股也採取穩健投資，不會盲目躁進？

基金經理人更換投資標的頻不頻繁，看持股周轉率就一清二楚。

持股周轉率算法為買進比例加上賣出除以2，以百分比顯示。如果1檔基金在1年期間持股周轉率為100％，代表這一年間所有持股完全換了一輪，以此類推，百分比越高，持股更替就越頻繁。

黃崇恩認為，在國內市場，年度基金持股周轉率在150～200％以上就算高了，若在國外，標準可以下修到100％，許多以奉行美國華爾街股神華倫‧巴菲特（Warren Buffet）標榜「穩健、長期持有」為投資哲學的基金，持股年度周轉率更小，「我甚至覺得，應該把年度周轉率控制在50％以下，」保誠投信資深經理吳昆倫說，這樣一來，基金自然免除了因為換股而造成淨值波動的風險。

除此之外，持股周轉率節節高升的背後，還代表了該檔基金需要付出更多轉換手續費。尤其，規模越小的基金，共同分攤這筆金額的人也越少，但這些支出通常直接計算在基金淨值之內，一般投資人根本毫無感覺。


市面募集基金不要貿然追加，盡可能選擇產品線齊全的基金公司

最後，黃崇恩提醒，市面上正在募集的基金，常常都是該市場的高點，我們都知道只聽報紙明牌容易追高，造成所謂「擦鞋童效應」，當市場已經熱到連擦鞋小販都知道的時候，進場加碼無異成為追高點的最後一隻老鼠，但我們卻常常忽略，新募基金也有同樣問題。

此外，如果可能，盡量購買產品線齊全公司的基金。因為當一檔基金獲利贖回，拿這筆資金重新申購基金時，銀行還是要再收一次手續費，但如果新購買基金和贖回基金是同一家公司產品，轉換費只要500元，若你同時看上好幾檔同性質基金，不知如何選擇，也許可以考慮產品更為多樣化的基金公司，為以後換檔投資做準備。

以手續費3％的基金為例，同樣是20萬元的單筆投資，就算取得5折優惠，手續費也要3,000元，但如果贖回後再購買同公司其他商品，銀行只酌收500元的轉換成本。

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