美國民眾的觀念。大多錢都消費花掉,不作儲蓄作未來準備。引起這一波一波的房貸還款壓力!?
在中國的東方國家的觀念,大多會有儲蓄為自己作準備的性格。至少如果這樣的現象,發生在東方國家,也許沒這麼嚴重的現象。
回歸原點思考,利息的確很低,而如果懂的佈局適合的理財工具,才真的幫助到民眾的『抗通膨』!?



本篇文章摘自:商業週刊第 1058 期
作者:楊少強


負利率會削弱消費力,現在上市場不只得挑斤揀兩,還要不時衡量自己的荷包。
停滯性通膨(stagflation)恐將捲土重來」!這是二月二十一日,《華爾街日報》(Wall Street Journal)的報導標題。 停滯性通膨?這個字眼,多數年輕人沒聽過,甚至沒感覺,但老一輩的人卻怵目驚心。一個月前,這字眼幾乎未被國際媒體提及。

經濟衰退加通膨!
兩種最糟糕的經濟趨勢正一起降臨
 


那是個可怕的年代,三十年前,由石油危機觸發的全球蕭條,「失業率、物價上漲率雙高」。在美國,失業率高達九%,通貨膨脹率(即消費者物價指數年增率)飆高至一五%,大批民眾失業,卻又得面對萬物價格齊漲,人們連想維持基本生活都非常困難。一九七四年的台灣也是如此,經濟成長率劇降至一.三八%,通貨膨脹率卻高達四七.四七%。 


如今,這個可怕的字眼,被提及的次數卻悄悄增加。一月底的美國《商業週刊》(Business Week)就指出,美國已出現輕微停滯性通膨(stagflation lite)。該週刊形容,「停滯性通膨」是「兩種最糟糕的經濟趨勢一起降臨」。
 

有「末日博士」之稱的投資專家麥嘉華(Marc Faber),也在一月份發表預測:「我們已身陷停滯性通膨:在通膨升溫之際,沒有實際的經濟成長——甚至還衰退。」 


在還未證實世界是否將陷入停滯性通膨前,至少,有一件事情是肯定的,全球負利率時代即將降臨! 


所謂「負利率」,指的是「物價上漲率」(消費者物價指數年增率)高於「名目利率」(一般銀行的掛牌利率),以致「實質利率為負值」。換言之,通貨膨脹的速度,比銀行存款利息增加還快,因此,你存在銀行的利息,不但被物價上漲吃光,連本金都會被蝕掉。 


負利率,雖然無聲無息,卻正一點一滴蠶食你的錢!它,吃錢於無形,你的購買力因此下降。 影響範圍多廣? 


以美國為首,全球都落入負利風暴 


二十一個月前,本刊曾以「零息風暴」為題,指出台灣陷入負利率的現象(編按:雖然之後台灣實質利率轉正,但二○○七年九月,台灣又開始陷入負利率)。然而,當時全球唯獨台灣如此,此刻最大的不同是,全球以美國為首,均一一落入負利率的惡性循環。負利率,變成全球的傳染病! 


時間回到今年的一月二十一日,這一天,是全球二十年來最嚴重的「黑色恐怖」。
 

當天,歐洲三大股市倫敦、巴黎、法蘭克福,重挫逾五%;北美、加拿大股市暴跌六百點;南美股市全面收黑;在亞洲,台股大跌五百點,港、滬等股市也紛紛重挫,「黑色星期一再現!」英國《衛報》(the Guardian)評論。 


這場股災的罪魁禍首就是美國,隔天,聯準會(Fed)無預警降息三碼,降幅創下二十四年來最大紀錄!八天後,再降息兩碼。 


史無前例的降息大動作,承認了美國經濟衰退的事實,也引爆全球利率走低的風潮。當天,加拿大、香港同步降息,英國隨後跟進。市場預測,歐洲央行(ECB)今年中也將跟著降息。 各國利率節節下滑,但同時間物價卻步步高陞! 


今年以來,小麥價格上漲五○%,全球小麥庫存也創下三十年來新低。二月十九日,國際原油價格再度站上每桶一百美元。不僅油糧告急,白金、鐵砂等也漲個不停。新興市場需求大增,加上美元走弱的推波助瀾,原物料價格頻創天價,這比起一九七○年代,純粹由石油引發的通貨膨脹,更不可抑,影響層面更廣。 


通貨膨脹正在全球蔓延:一月份,美國公佈消費者物價指數年增率,連續三個月突破四%,是九年來首見。中國一月份消費者物價漲幅創十一年來新高、新加坡創下近二十六年新高、沙烏地阿拉伯創二十五年新高、歐元區創十四年新高……。 


一邊是名目利率走低,一邊是通貨膨脹率走高,結果就是,負利率時代再現! 定存就能保值?
存一萬元,實際值九千九百一十三元 


在美國,定存利率僅二%,物價卻上漲超過四%,實質利率已為負值。在日本,定存利率為○.五%,物價上漲卻○.七%;在香港,定存利率約二.三%,物價卻上漲將近四%。除了澳洲以外,各國幾已走上負利率道路。 


台灣也是如此,目前中央銀行公佈的五大行庫一個月定存利率為二.○九%,物價上漲率卻高達二.九六%,實質利率負○.八七%。 


也就是說,若你在年初存入銀行一百元,年底存款「實質」上將縮水為九十九.一三元! 


去年底,全國的新台幣定存、定儲總金額約十一兆元。若根據一月份的實質利率計算,負利率這隻大蠶,可以在三十天內,啃掉全國民眾八十億的利息,一年下來,這個數字可以買十架當今世界上最豪華、最大的客機A380! 


每過一天,二億六千萬元就因負利率「人間蒸發」! 


即使以去年全年資料計算,台灣的實質利率僅餘○.八%,趨近於零。在美國掀起的全球降息風下,台灣利率「易降難升」,加上今年物價上漲率將比去年還高(今年預估為二.三%,去年為一.八%),台灣恐無法脫離負利率之路。 


生活品質不減?
食衣住行想要快買,存錢反買不起
 


負利率,讓你的購買力下降,也是生活品質的最大殺手! 


例如,你原本打算去日本北海道玩,團費為三萬元,但你想先把這筆錢定存,一年後可領出更多錢,玩得更痛快。豈料,一年後,你的存款領出來後,本金加利息才三萬零七百八十元(一年期定存利率二.六%),但團費卻已漲到三萬三千七百元(編按:主計處統計,出國團費一年上漲一二.四五%),根本去不成。這是正在發生的事實。 


也就是說,在負利率時代,物價飛漲,你若及時行樂,想玩就應該立刻去玩,否則若秉持過去的儲蓄至上原則,在銀行存了一年錢後,反而去不成了!再如,你本來想買瓶香奈兒五號香水犒賞自己,該香水市價三千一百元。一月份,省下三千元存入銀行,打算存一年後領到利息再買。但一年後,你將只拿到三千零七十八元,屆時香水將已漲到三千四百一十元(編按:香奈兒香水從今年三月起將漲價超過一○%),已經買不起了!這也是正在發生的事實。 投資照常安全?
賠錢機率升高,轉戰海外也難有作為 


二○○六年我們製作「零息風暴」時,現任台大副校長湯明哲曾感嘆,他從美國回台灣,把在美國的高利率定存解約,移回台灣,卻只能得到低利率,這是在「懲罰對台灣有信心的人」。如今負利率浪潮席捲而來,湯明哲這句話或許可以改成:這是在「懲罰對存款有信心的人」。 


然而,當時,雖然台灣負利率,但全球經濟還未出現衰退跡象,各國利率均較台灣為高,國際股市也是多頭,因此,投資人可將新台幣轉戰股市、房市、海外市場,均可獲利。 


但在二○○八年的今天,經濟衰退已是美國,甚至全球的最大風險,銀行定存以外的投資管道,如股市、房市等,都已因經濟衰退奄奄一息;而各國央行利率又不斷下調,負利率宛如傳染病在各國四處擴散,除了少數國家,台灣人即使把存款移到海外也難有作為。 


可怕的是,負利率又碰上經濟衰退!可能賺錢的管道都將被封死,錢既不能放銀行,投入股市、房市的虧損機率也大增。 


而美國經濟衰退,正是全球金融市場大地震的「震央」。 


美國是全世界最大經濟體,全球國內生產毛額(GDP)五分之一來自這個國家,不但超過歐元區整個總和,也比中國和英國兩個經濟體加起來還大,其經濟向來是影響全球景氣的關鍵。但從最新公佈的經濟指標看來,美國步入衰退已成事實。三項資料都創五年的新紀錄:去年第四季,美國經濟成長率創五年來新低、去年十二月美國失業率創近兩年新高、去年美國消費者零售支出成長創下五年來最低紀錄。不只如此,全年房價下跌一.八%,這是八年來首次下跌。 


這場由美國次級房貸所引發的災情,美國商業銀行(Bank of America)首席市場策略師昆藍(Joe Quinlan)形容,「過去數十年來所僅見,」遠甚於一九九四年的披索危機、九一一恐怖攻擊、一九九七年的亞洲金融危機、一九九八年美國「長期資本管理公司」(LTCM)崩潰等。 


局面有多嚴峻?
震央美國輿論一面倒:衰退已是現實 


我們的記者在美國,就親眼目睹這場「災變」。 


在奧勒岡州,資深撰述吳錦勳描述: 


清冷的早晨,計程車司機載我們橫越波特蘭(Portland)市住宅區,他感嘆著,現在載客越來越難,還好他勤於布線,建立固定乘客,否則像其他計程車司機會很慘。
 

早餐時,我喝了第一口咖啡,被桌上《今日美國報》(USA TODAY)裡的一篇文章吸引:「北達科塔州居民大舉批評雜誌」。 


原來是一月號《國家地理雜誌》(National Geographic),報導美國中北部的北達科塔州,標題叫做「一無所有的大草原」(The Emptied Prairie)。跨頁大照片呈現:一大片隨風吹打的乾草,天空低低壓下來,遠遠天際線有一幢屋頂破洞的壞房子。最前面的荒草堆裡露出一截死鹿的白骨……。 


該雜誌形容:「廢棄的屋子」、「北達科塔鬼鎮訴說了無法逆轉的沒落」。看到家鄉被如此形容,該州人士跳出來大加撻伐,但記者卻堅持,是實地造訪所看到的地景風貌和統計數字。 在紐約,特約記者楊予涵描述: 


今年沒下幾場雪,華爾街卻正度過七年來最冷的一個冬天。紐約證交所的氣氛慘澹,許多人的眼神透露對未來的茫然。打開電視機,「經濟衰退」這個名詞頻繁的出現。摩根士丹利(Morgan Stanley)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)等等,這些名號響亮的金融巨頭開始裁員。 


頂著哥倫比亞大學商學院學歷的艾薇(Ivy Surman),一畢業就進入美國第五大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)擔任待遇優渥的分析師。但該公司旗下兩檔避險基金,去年六月因大量投資次級房屋抵押債券瀕臨破產,隨即裁撤九百人,十一月又裁撤六百五十人。最近,艾薇突然消失了,不管透過電話、email或MSN,老同學都找不到她了。 


金融失業潮下,曼哈頓辦公大樓、自用住宅的租售廣告乏人問津,倒是唐納.川普(Donald Trump)推出法拍屋選購的補習課程,開始引起投資人的注意。 


在矽谷,特約記者張世欣描述: 


位於舊金山灣區的矽谷,這一波經濟不景氣相對「免疫力較強」。但是小商家或零售業的日子也不好過,「房租、水電、員工的時薪,樣樣都漲,就是營業額沒有漲!」在聖荷西經營雜貨店的李先生說。開餐廳的陳老闆也抱怨上館子的人比以前少了,對面開洗衣店的張太太則說,他們的生意過去這幾個月來大概少了兩、三成……。 


美國衰退的跡象正在各地上演,過去意見不同的專家,也罕見的有了共識。聯準會前主席葛林斯班(Alan Greenspan),與普林斯頓大學(Princeton University)經濟學家克魯曼(Paul Krugman),兩人意見向來水火不容,但最近他們卻異口同聲表示:美國經濟可能會步入衰退。葛林斯班說,美國經濟將持續惡化,衰退的機率「超過五○%」。克魯曼則說「美國經濟衰退跡象近在眼前。」而越來越多不利經濟資料出爐,「命運巨輪逐漸向美國經濟輾來」。 


在投資界,吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)鐵口直言「美國衰退已是無庸置疑」,華爾街三大投資銀行——美林(Merrill Lynch)、高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利也意見一致,如美林所稱:「衰退已是現實,而非預言」。 


輿論普遍氣氛也是不斷鼓吹衰退「山雨欲來」,描述方式從過去的「疑問句」,到「肯定句」。二月四日《新聞週刊》(NewsWeek)更在封面標題上大書「到衰退之路」(Road to Recession),標題後面也沒有加問號。 


由於次級房貸風暴讓金融機構虧損纍纍,能提供市場借貸的資金也相形減少,這使信用良好的人即使想借錢也借不到錢,再加上民間部門原本就因過去貸款所背負的沉重債務,以及就業市場不景氣,《華爾街日報》就預測:「二○○八年衰退不來則已,一來將遠勝過去!」 


儘管今年是美國大選年,美國聯準會不斷降息,並祭出減稅、財政政策等計畫來刺激經濟。但這也只是「盡人事」而已,前聯準會主席沃克(Paul Volcker,是葛林斯班的前任)就坦言:「有太多泡沫已積重難返,聯準會恐怕無力回天。」 


惡夢何時結束?
美國衰退多久,負利率就維持多久
 


如果美國經濟真的衰退,那全球都無法置身事外。最近,國際貨幣基金(IMF)就大幅下修全球經濟成長率,世界銀行( World Bank)也將中國經濟成長率調降。過去曾有專家指出,美國衰退,中國等國家將取而代之,成為所謂的雙引擎經濟。如今看來,中國等新興市場,不但無法取代美國成為全球成長動力,反而還會被美國拖下水。 


全球經濟烏雲罩頂,在可見未來,各國央行勢將祭出降息來救經濟,加上物價步步高陞,這使「經濟衰退下的負利率」將更難避免。根據預估,美國經濟衰退可能將維持一年,負利率時代也將同步維持一年以上。 錢怎麼擺才安全?
在防禦基調中進攻,才能倖免 


然而,未來會不會走向停滯性通貨膨脹?事實上,若經濟零成長,物價卻大幅上揚,就是廣義的停滯性通膨,目前美國狀況已接近。若緊接著,失業率再大幅攀升,更符合停滯性通膨定義。一旦如此,經濟恐將陷入惡性循環。 


「過去二十年來,我從來沒有遇過這樣的局面,金價、油價、貴金屬都創天價,利率卻又這麼低。」曾任職統一、元大證券的操盤高手楊先生說,這個金融變局,跟過去相比,有三大特色:「一、市場變化最快、狀況最多;二、高獲利標的大量減少;三、會吃掉你獲利的投資標的越來越多,不小心就會碰上。」經濟衰退、負利率,兩道奪命符靜悄悄的來臨,「你一定要換腦袋,戴好防護罩、多準備一點禦寒衣物,在防禦的基調中進攻,才能倖存。」去年也曾被市場重擊,但迅速調整腳步後,又賺回數百萬的他說。 


過去,投資人把經濟成長、正利率視為理所當然,以為只要順勢投資、存錢就能高枕無憂。然而,一場謀殺你存款的事件正在進行。再不換腦袋,你恐怕難逃負利率殺手的摧殘! 


*霸榮圓桌會結束隔月,美國經濟指標轉壞 


《商業週刊》一○五三期,獨家取得財經雜誌《霸榮》(Barron's)二○○八年一月七日「圓桌會議」上,十大投資天王、天後的發言紀錄。當時被稱為「華爾街多頭總司令」的柯恩(Abby Joseph Cohen),曾認為「我們(美國)不會出現衰退」、「一直到二○○八年底,情況就會開始好轉。」 


然而,當時,美國衰退之聲雖甚囂塵上,但諸多經濟資料尚未公佈,且美國衰退對全球的擴散效應尚不明顯,因此才有此樂觀預言。 


但緊接著一月二十一日,全球爆發股災。且二月初公佈的各項經濟指標顯示,美國經濟衰退比當時預期的還要嚴重,包括葛林斯班在內的專家,預測美國經濟前景的言論也一次比一次悲觀,輿論用字遣辭也越來越重。本期,英國《金融時報》(Financial Times)專欄作家馬丁‧沃夫(Martin Wolf)也專文指出,美國次貸所引發的經濟衰退共有十二個步驟(詳見第二十二頁),現在已陸續發生,未來若有更多不利資料,輿論對美國經濟前景的看法也會越來越悲觀。



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