十二月中以來,溫吞一年的韓國基金終於開始有點起色。據晨星(Morningstar)的統計,十二月中旬前五大升幅基金之中就包含韓國基金。不過,今年年初迄今韓國基金平均上漲了一○.七八%,雖然相較於大盤的四.二一%來說是很不錯了,但與二○○五年的平均六十.一七%的輝煌相比,可說是天壤之別。就連跟二○○四年的十九.六三%比起來,也相形遜色。(左下表)在第四季急起直追的韓國基金,明年該如何看待?

晨星亞洲研究部主管楊潔表示,明年應該不會有太眩目的報酬。他指出,今年全年外資對韓股皆賣多過於買,單單在今年十月,就有十六億美元的流出。由於韓國出口最大宗是到美國,但美國明年經濟放緩可能性較大。若以此推理,韓國企業營收亦可能放緩。另外,北韓核武亦讓韓國經濟議題蒙上一層隱憂。


楊潔的建議是可朝區域型基金方向來布局。持有單一國家風險較高,若對於韓國情有獨鍾的投資人,可以朝亞洲(不含日本)的基金組合去進行挑選,既能參與到南韓市場,風險有一定的分散,卻又不會太高。就連績效最好的JF南韓基金經理人崔光鉉到明年第一季前也只是持「中性」看待南韓。

由於明年第一季以前,美國經濟走弱程度與Fed利率政策仍有變數,故短期建議中性看待南韓股市走勢,中長期南韓股市漲勢動能將有賴外資重新回流,企業獲利成長表現亦是關鍵。另外,若韓元升值趨勢放緩(甚至回貶),也將有助市場信心的重新回復。

不過,崔光鉉指出,從股市本益比與企業獲利成長的角度來看,南韓股市仍具備上漲空間。目前南韓股市二○○七年預估本益比約十倍,為亞洲股市中本益比最低的地區,而南韓企業EPS獲利預估成長一二.九%,優於亞太(不含日本)企業平均九.六%。

富蘭克林證券投顧則是看好科技、金融類股。富蘭克林證券投顧表示,韓國下半年以來銀行貸款與民生消費也在央行終止升息後明顯崛起,提供經濟發展第二波動能,可望收斂股市的下檔風險。投資人還是可將涵蓋消費性耐久財、科技與金融等多元題材的南韓股市納入投資組合當中。

魏喬怡
2006.12.25  工商時報
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