Miscat理財投資小教室

短短幾天內，全球股市 大漲大跌，反映出經濟環境依舊令人困惑。對投資人來說，資產如何分配，變得愈來愈複雜。專家建議，別急，停下來整理一下吧。

二○一○年至今，全球市場大跳「進兩步、退兩步」的怪異舞曲。最近兩週的市場走勢，正是這種瘋狂舞步的寫照。五月六日，道瓊指數一度狂瀉近千點；十日歐盟金援計劃公布，歐美股市立刻大幅反彈。

劇烈的震盪，反映出經濟環境依舊令人困惑。從好的一面看，美國經濟正在復甦，第一季企業獲利大增，超低利率也激勵了投資人買進股票、公司債等風險性資產，追逐更高報酬。

但是負面因素也不少，包括歐洲經濟表現欠佳（歐元區第一季ＧＤＰ只成長了○．二％）、華爾街被高盛案與金改法案搞得人心惶惶、中國開始緊縮貨幣政策等。

對於財政，投資人也很猶豫，他們深怕希臘問題會蔓延成更大的金融危機，所以贊成削減赤字，卻又擔心一堆工業國家同時砍赤字，衝擊會太大。

這些猶豫，凸顯出全球景氣自去年回溫以來的一大爭議：各國經濟如果已經正常復甦，是否還需要政府刺激方案的加持？一旦政府退場，經濟成長會不會受影響？

最能看出投資人近來不安的衡量指標，就是俗稱「恐慌指數」的ＶＩＸ指數，自去年中以來一直處於低檔，卻在今年五月初，衝高一倍多。

對投資人來說，資產如何分配，變得愈來愈複雜。二○○八～○九年，他們如果選擇股市（而非公司債）、選擇礦產股（而非金融股），就有機會賺大錢。但歐元區危機顯示，他們現在也得擔心國家和貨幣風險。而今年價格唯一持續走高的資產，就是黃金。

其實，目前的市場調整，必然會發生，因為股市從去年三月就一路上漲，股價多已變貴；高收益公司債的利差，也已經從去年初超過一六○○個基本點，縮減至不到六百點；而《經濟學人》的商品價格指數則已從前年底的低點，漲了五四％。這麼長的回升，不會無止境繼續下去。