Miscat理財投資小教室

思考跟探討，這一次的股市盤整跌勢的原因真的只是「次級房貸」單獨因此的影響嗎??

 

房貸會造成建築業的訂單缺失，房貸影響房地產，造成法拍外，房價下跌，而房地產影響到建築業的訂單，房地產冷落建築業冷清，而相對應的建築所必須用上的銅、鋼鐵相對需求減少，而對應於此的礦業或者自然資源產業會失落下來。

 

但真的只是這樣的結果會造成這麼大的效應嗎??

是其中之一的影響，畢竟在美國的人口數以及住宿的需求量仍然很足量，但更廣泛去思考，新興市場的龐大的基礎建設的需要下，對原物料的需求會少嗎??

2008辦完奧運後，還接著世足賽，接著俄羅斯的運動比賽。

 

回觀來思考一下，上一次打世足賽的歐洲的德國慕尼黑世足賽球場，是不是個帶動周邊中小企業成長的獲利，基本的啤酒，餐廳，電視，光映播放設備。都相對應的帶動起來，也許趨勢是如此，但反應卻慢了些，為什麼??

因為，再怎麼著迷，也不能大筆的開支花費去買新電視來看。因為考慮經濟壓力，也簡單說，有沒夠這消費能力。

 

談的很多，我的結論於，替代性能源。自然資源。中國大陸。俄羅斯。以及仍然不能忽略的新興國家。

 

而讓我最大的回想是，「美國」。最透明，最穩健的經濟體系下，反而是最能沉穩的面對衝擊最能從劣勢回升到正常水準來。

 

這讓我想起當年在安聯人壽的銀行端副總所提的論點。「美國仍然是未來10年最成穩，最成熟市場」

 

而相對的，當習慣專注於單一市場，特一產業的投資習慣的人，該試著改變自己的投資配置。「把平穩、穩健的核心標的，列為自己的核心資產配置」

 

這就是我常在說的「資產配置的重要性」

 

====以下文章來自於「貝萊德美林投顧公司」====

 

本篇重點：每次拉回，都是檢視投資組合是否吻合自己風險屬性的絕佳時機，不貪不怕，大Core

 asset，小Tactical

asset，兼具分散與成長，讓生活品質與投資組合品質一起提升。過去幾年的多頭走勢可以說與全球企業獲利成長，龐大的新興市場內需及消費提升亦步亦趨，我們相信全球化，新興市場工業化，都市化所展現的超級景氣循環仍將持續。

 

不管在景氣的哪一個階段，投資人都宜增加核心資產(Core Asset， 如MLIIF Global Allocation fund)部位，並以增益核心資產(Core Plus， 如全球型成長基金， MLIIF

Emerging Market fund)來取代部分高風險的單一產業，單一國家資產， 以期達至進可攻退可守的穩健配置。

 

自07年二月底由中國股市引起全球股市小幅修正以來，多頭又強漲了4、5個月，距去年第二季的大幅修正已超過了一年.原物料，大部分非美元貨幣與全球股市的亮麗表現令人驚艷，債市的表現則較乏善可陳。

就在投資人沉浸於獵奪新興市場的高額投資回報時，資本市場開始反噬投資人的獲利。

普創下一萬四千點歷史新高的道瓊工業指數首先發難，26日收盤下跌311.5點，牽動全球股市進入另一波的修正。

全球主要股市單日下跌幅度在2-4%，短線籌碼凌亂，投資人在買與賣，進與出之間，再次困擾不已。

 

也許做完下面幾道選擇題後， 您會從尋找答案的過程當中找到答案， 

 一 這次拉回的原因是什麼 ?

 1.   新興市場貨幣重挫，雙赤字嚴重，外匯準備不足，出現系統性危機。

 2.   新興市場債信破產，政府與大型企業倒閉，官僚體系與企業營運停擺，出現流動性危機

 3.   新興市場股市泡沫，企業驚爆醜聞與地雷，獲利衰退嚴重，本益比破百。

 4.   新興市場房市泡沫，房價無量下跌，房地產成為負資產，爆發連鎖違約的道德風險，投資與消費急凍，金融體系癱瘓。

 5.   全球爆發能源危機或原物料泡沫，高速通貨膨脹無情侵蝕全球財富，股債現金全面暴跌。

 6.   恐怖主義再起，國際情勢緊張，核子大戰一觸即發。

 7.   已開發國家出乎意料之外大幅升息緊縮銀根，或者企業財報發布大幅虧損引爆危機。

 8.   以上皆非

 

 

這次拉回的原因看似是美國房地產景氣與次級房貸債信用的持續惡化，但這並非新聞，企業獲利有好有壞卻都仍是大賺現金也非主因，其實投資人趁機獲利了結才是這次拉回的主角。

 拉回，將我們拉回企業獲利成長的數據分析，

 拉回本益比價值的謹慎評估.從過程中找到答案 - 從拉回過程中找到多空的答案。

 

 來看看股市單日跌幅超過4%的國家， 有土耳其(-4.23%， 26th July)，南韓 (-4.09%，27th July) 與台灣 (-4.22%)， 這三個國家最近兩個月的漲幅均超過25%. 
(as of 25th July)

 

 來看看匯市單日對美元跌幅超過3%的國家

 

 土耳其TRY(-3.8%)，巴西BRL(-3.5%)，南非ZAR(-3.4%)，哥倫比亞COP(-3.5%)，匈牙利HUF(-3.66%)，

 這五個國家貨幣對美金過去六個月來，除南非僅漲5%外，其餘漲幅皆超過10%.
 (as of 25th July)

 

 

 來看看新興政府信用與全球高收益債市場，過去這三個月表現雖然不佳，但跌幅有限，僅3-6%的跌幅，主要因素為資金排擠(EMD)與供給過量(HYB).無關信用與流動性系統風險.

來看看全球房地產市場， 新興亞洲的 REITs 依然表現穩健， 歐美日的 REITs則呈現資金退潮， 修正幅度介於15-25% 之間，是過去三個月來表現最差的資產。

主要的原因是已開發國家基本利率持續溫和上揚，

 REITs面臨資金成本上揚，資金動能短缺，價格高漲，收益率偏低，房市趨緩等因素的影響.

 

 

 若要論及偵測系統風險能力與吸收系統風險能力，美國可謂世界頂尖，其金融市場透明度，效率及穩定性， 任何國家難以望其項背。

 

 

 90年代美國吸引了全球的資金，技術與人才，創造了新經濟與科技泡沫，美國只花了兩年就復甦了，靠的是靈活強健的金融體系，創新與創業的精神，以及低利環境所創造的房地產榮景。

與 TMT的泡沫比較，現階段的房市走弱並不會對美國經濟有太大的衝擊，相對的，美國的企業體系藉由全球化掌握了新興市場成長的動能，這股新興動能將成為美國下階段成長的核心.

 

 二 這次拉回對你的投資組合的影響 ?

 1. 整體跌幅大過指數甚多，看起來滿江紅.

 2. 整體跌幅與指數相當，看起來有漲有跌.

 3. 整體跌幅小於指數，看起來無傷大雅.

 

 每次拉回，都是檢視投資組合是否有效參與市場的絕佳時機， 隨漲抗跌， 小Beta ， 大Alpha ， 定義核心資產， 貼近趨勢成長核心.

 

 三 這次拉回對你的情緒與生活品質的影響 ?

 1. 粉懊惱，睡不著，想賣又想買，想買又想賣.

 2. 粉高興，睡不著，想賣也可以，想買也可以.

 3. 粉平常，睡不醒，不賣也可以，不買也可以.

 

 每次拉回，都是檢視投資組合是否吻合自己風險屬性的絕佳時機， 不貪不怕， 大Core asset， 小 Tactical asset， 兼具分散與成長，讓生活品質與投資組合品質一起提升.

 

過去幾年的多頭走勢可以說與全球企業獲利成長，龐大的新興市場內需及消費提升亦步亦趨， 我們相信全球化，新興市場工業化，都市化所展現的超級景氣循環仍將持續。

不管在景氣的哪一個階段， 投資人都宜增加核心資產(Core Asset， 如MLIIF Global Allocation fund)部位， 並以增益核心資產(Core Plus， 如全球型成長基金， MLIIF

Emerging Market fund)來取代部分高風險的單一產業，單一國家資產，以期達至進可攻退可守的穩健配置.