Miscat理財投資小教室

2007年的投資環境，表面溫吞沉穩，但國際熱錢加速流竄，將可能帶來新的風險，而債券市場及科技類股，則有機會出現好久不見的樂觀前景。

從總體經濟、資金流向、利率環境和產業動態來觀察，2007年將是「經濟降溫」、「熱錢流竄」、「債券看俏」、「科技走強」的一年；而這四大趨勢，也將交織出明年全球的整體投資環境。

經濟降溫──東協四國成長力道強勁

美國明年景氣成長趨緩，將是全球經濟衰退的主因。不過，過去三年，全球經濟經歷了1970年代以來最生猛的成長期，從經濟循環的角度來看，明年成長力道適時趨緩本來就是合理健康。富邦投顧研究部資深經理陳艾儒預料，明年經濟成長衰退幅度有限，僅在0.2至0.3％之間。
房地產景氣快速走弱，及通膨壓力居高不下的雙重打擊，美國聯準會有效運用利率政策，讓美國經濟得以「軟著陸」，不致失控崩跌，是明年全球經濟得以有驚無險的重要因素。
投資專家強調，由於美國經濟軟著陸的前提成形，因此即使美國景氣降溫，仍然不乏值得期待的投資機會。寶源投顧認為，可把投資焦點放在中小型企業，一方面，中小企業具有較強的成長力道與營運靈活度，在溫吞的景氣當中較有表現突出的機會；另方面，美國期中選舉共和黨大勝，而共和黨一向主張減少不必要的產業補助，對大型企業恐將造成負面衝擊，而中小型股則無此項隱憂。

歐洲仍可長期投資

美國之外，同屬重要經濟體的歐洲市場也有成長趨緩的跡象，此外，2007年的歐洲其實也面對著不少特殊變數，包括德國提高附加價值稅，以及歐洲央行升息的衝擊，同時英、法兩國領導人也將更替。不過投顧業者指出，畢竟歐洲市場的內需復甦良好，且資金動能充沛，長期投資價值仍然樂觀。整體來說，雖然景氣趨緩且變數較多，但仍應持續掌握歐洲市場的長期投資機會，以西歐市場而論，不妨以營運健全、抗跌能力較佳的價值型股介入為宜。
相對於歐、美等經濟大國的成長趨緩，新興市場則預料將維持一定成長力道。其中，印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等東協四國，被認為有可能是2007年全球投資市場上最耀眼的明星，陳艾儒預測，明年東協四國的經濟成長率不僅穩定高於全球平均數，更將高於亞洲四小龍的平均數。

當然，造成2007年資金重新洗牌的原因，除了日本崛起等因素之外，美國利率環境的反轉，也是重要原因之一。今年第三季美國聯準會宣布停止升息之後，投資機構就開始揣測美國調降利率的時間點，普遍的共識是，美國2007年一定會降息。
降息直接影響匯率產生貶值空間，匯率貶值則直接衝擊「持有美元資產」的意願，這也是美國降息恐會造成另一波資金洗牌的原因。不過，降息更大的意義在於債券市場的投資機會，「債券價格與利率水準成反比」，這是投資世界的常理之一，因此聽到降息，不能不開始思考債券投資。

亞洲貨幣計價較佳

寶源亞洲債券基金經理人吳浩藩表示，降息的確有助於美國控制住經濟降溫的速度，卻也有造成通膨壓力提高的副作用，現在美國雖有必要控制經濟降溫速度，但目前通膨狀況仍然超過聯準會的忍受範圍之內。因此，雖然聯準會不太可能升息，但短時間內似也看不到降息空間。「不過，降不降息其實關係不大，既然美國已經停止升息，就足以代表利率水準觸頂，有利於明年全球債市表現。」
其中，亞洲債市可格外留意，吳浩藩表示，亞洲債券的孳息空間仍然高於全球債券平均值，而隨著亞洲國家經濟走強，亞債也有藉由信用評等調升而提高價格的機會。另方面，若是選擇亞洲貨幣計價的基金，則相對於其他貨幣，獲得匯率升值獲利的機會更高一些。此外，鋒裕投資則認為以「全球高收益債」的形式介入債券投資機會，是可以考慮的方向之一。

科技走強──加碼國內科技類股基金

就產業面觀察投資環境，2007年最震撼性的話題，絕對是微軟新一代作業系統「Vista」的正式推出。富邦證券研究員周忠信預測，Vista造成的換機需求，會是明年投資市場上最受矚目的產業題材。「Vista明年首季的登場，可說是為沉寂以久的個人電腦產業帶來全新生命。」

Vista點燃換機效應

國外專業機構預估，Vista所帶來的換機效應將自明年開始發揮，三年內，全球個人及企業用戶將大量普及，這波換機潮帶來的正面效果可謂「全面性」，只要屬於個人電腦相關產業，幾乎均有受惠空間，從晶圓代工、記憶體、主機板到系統組裝業者，都有雨露均霑的機會。
因此，以台股為投資主軸的國內股票型基金、科技類股基金等，應可適度加入於2007年的「衛星」投資組合當中。當然，美國科技類股基金、全球科技類股基金等，也是在此趨勢之下的選擇方向之一。