Miscat理財投資小教室

【普羅財經總經理】
    大家都知道美國次級房貸問題還沒有解決，也都還擔心會有其他避險基金或是金融機構爆發虧損或倒閉的事件發生，但是Fed調降貼現率令市場憧憬柏南克最終不但會調降聯邦基本利率，而且還可能在下一次聯邦公開市場委員會(FOMC)於九月十八日開會之前就提早降息﹔他會像電影魔戒中的白袍巫師甘道夫，在「三天後」率領救援軍出現於東方的曙光中。所以，投資人還怕什麼？

    這就是所謂的葛林斯班賣權或Fed賣權。因為過去金融市場遇到麻煩時，葛老總會降息相救，這就使得願意冒險作多的投機客好比有了免費的賣權一樣﹔他們不用再害怕炒作這炒作那甚至把金融市場搞得秩序大亂，因為到頭來總有葛老會扮演救世主的角色。這時候的市場反應，就好像大家都已經有了柏南克賣權。

    柏南克原本給人的印象是以打壓通膨為優先目標，不會輕言降息。八月七日FOMC開會時還在關心通膨不會如預期溫和，但是在八月十七日意外調降貼現率的會後聲明裡，Fed卻提到景氣向下的風險已經上升，對通膨兩字則絕口不提。這顯示他已經在為下次開會時降息作鋪路。

    事實上，Fed已經幾乎使盡了正常可以使用的工具來解決市場流動性不足的問題，包括持續透過公開市場操作往市場注資、調降貼現率、放寬貼現擔保品種類與期限、以及向市場信心喊話 -- 八月二十二日民主黨籍參議員都德(Chris Dodd)在與柏南克、財長鮑爾森舉行了祕密會議之後，轉述柏南克的話﹕他已準備使用一切手中的工具來解決美國金融體系中的信貸危機。最後一項主要法寶就是降息了。

    在一九九八年與二○○一年Fed提早降息後一個月，史坦普五百指數分別上漲了一三％與二五％。不過，暫且不提美國與全球的經濟狀況此時與彼時不同，到目前為止美股下跌的幅度還不夠深，股市的反彈也已經悉數反映Fed降息兩碼甚至三碼的預期，因此，除非Fed給市場更多的驚喜，否則市場再度上漲的幅度可能有限。

工商時報2007.08.31
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